12月份，国内糖市随着陈糖库存消化、新糖上市量增加，新糖收榨资金偏紧问题在12月下半月基本得到缓解。另外，由于下游迎来阶段性需求旺季，市场关注焦点转移至新糖供需关系。市场利多因素逐渐体现，可关注郑糖做多机会。国际方面，巴西雷亚尔贬值趋势减缓、巴西生产乙醇比例可能提高以及印度新年度产量减少、印度政府可能用对蔗农直补代替出口补贴，对原糖市场形成一定支撑。

　　全球糖市形成支撑

　　巴西：巴西是全球最大的食糖生产国和出口国、第四大消费国。其中中南部地区糖产量占巴西全国糖产量9成。中南部地区的压榨期一般为5月~12月。

　　巴西中南部10月下半月甘蔗压榨量为3838万吨，此前的10月上半月数据为3613万吨，因糖厂的压榨速率在因降雨放缓后出现略微反弹。10月下半月，巴西中南部主产区的糖产量为217万吨，上半月为209万吨，下半月乙醇产量为18.4亿公升，高于上半月的16.8亿公升，压榨数据符合市场预期。10月底仅有15家糖厂完成2015/16榨季的运作，去年同期为47家。去年干旱降低了可压榨的甘蔗数量，今年大量甘蔗将令压榨持续到12月末。4~10月糖产量为2750万吨，较去年同期减少6.7%，乙醇产量增加1.8%至237亿公升。每吨甘蔗的可制糖量超过预期的138千克，达到140.8千克。10月下半月糖厂将42.2%的甘蔗用来榨糖，低于上半月的43.4%。

　　尽管巴西中南部糖厂在10月下半月压榨量略高于10月上半月，但市场对湿度过大将损害原糖产量的担忧作出反应：11月第一周的压榨量很糟，加工厂的压榨进度可能越来越落后。

　　印度：印度是全球第一大食糖消费国、第二大产糖国、第五大食糖出口国。11月18日，印度内阁经济事务委员会批准了2015/16榨季45卢比/吨的甘蔗直补。2015~16榨季的甘蔗价格为2300卢比/吨，政府将向蔗农提供45卢比/吨的直接补贴，以帮助糖厂降低投入成本。2015年初，印度的甘蔗欠款达到创纪录的2100亿卢比。甘蔗直接补贴将在本榨季取代糖厂的原糖出口补贴。WTO成员曾反对上榨季印度的食糖出口激励政策，迫使政府重新考虑出口补贴的方式是否恰当。

　　截至11月15日印度糖产量同比增加33%，达76.1万吨，上榨季同期为57.4万吨。其中马邦糖产量从上榨季的31万吨增至43.1万吨。最新的2015/16榨季产量预估为2700万吨，较7月预估的2800万吨下调100万吨，消费量为2300万吨，因此会继续出现过剩。2015年季风偏弱对各主产区的单产及含糖量都有不利影响，可能会在2016/17榨季体现。

　　此外，10月份印度共出口糖8万吨，而11月底前出口总量约为30万吨。由于产量下降、需求上升、印度糖厂拖欠蔗款增加以及农民改种其他作物等原因，2016年印度国内糖价预计会出现上涨。

　　中国供需缺口扩大糖价或上涨

　　2015年11月19日，广西物价局出台2015/16榨季普通糖料蔗收购首付价定为440元/吨，可根据市情，在440元/吨的基础上上下浮动10元/吨自主确定普通糖料蔗收购首付价。每吨普通糖料蔗收购价格440元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格5800元挂钩联动，挂钩联动价系数维持6%。如普通糖料蔗收购价格在440元/吨基础上上下浮动，则按照上述二次结算水平实行挂钩联动。

　　继续实施糖料蔗优良品种加价政策，加大优良品种推广力度。对桂糖29号、桂糖31号、桂糖32号、桂糖35号、桂糖36号、桂糖37号、桂糖40号、桂糖42号、桂糖43号、桂糖44号、桂糖45号、桂辐98/296、桂柳1号、桂柳2号、桂柳05136、福农39号、粤糖93/159、粤糖00/236、粤糖60号等19个优良品种实行加价，加价水平为30元/吨。

　　考虑糖厂开榨较早的多以450元/吨支付甘蔗收购费用，估计2015/16榨季广西甘蔗制糖成本在5230元/吨附近。新榨季中国供需缺口扩大，国储糖成本较高，估计除非糖价上涨超过国家糖制定相关政策机构的预期，否则不会大量抛售。

　　进入12月份，由于陈糖库存逐步消化，下游迎来季节性需求旺季。从节奏上看，进口行业自律会议的召开，将为糖价上涨提供机会。