需求不振继续压制BDI

　　波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数(BDI)在触及记录低点290点后开启了连续反弹。截至2月19日，该指数连升六日，累计上涨25点或8.62%，报315点，因对小型船舶需求上涨。但分析人士认为，长期来看，BDI仍然受中国需求低迷所压制，反弹之路困难重重。

　　简评：BDI的反弹是短期行为，长期来看仍有回落空间。自2015年12月1日以来，BDI一直呈现单边下跌趋势。推动BDI持续下跌的原因主要有三：全球经济持续低迷、中国供给侧经济改革和国际原油价格持续回落。

　　铁矿石价格大幅反弹6%

　　铁矿石价格周一大幅反弹，据MetalBulletinLtd，品位62%的铁矿石大涨6.2%，至每干吨51.52美元，创去年10月27日以来的最高水平。今年以来，铁矿石累计涨幅达18%;去年12月一度跌至38.30美元，为超过6年以来的最低水平。

　　简评：尽管铁矿石价格出现了强劲的拉涨，但是涨势不太可能会持续很久。由于市场供给持续增加，并且整个铁矿石行业出现了盈利问题，因此铁矿石价格还会下行。

　　补库预期升温铁矿石高歌猛进

　　春节长假过后，铁矿石1605合约低开高走，随后在340元/吨之下盘桓数日后，于上周四突破该位置，然后加速上行，昨日涨停，收于365.5元/吨，累计涨幅8.94%。笔者认为，节后铁矿石上涨行情背后的主要推手是钢厂复产后加速补库铁矿石的预期。

　　煤炭钢铁行业复苏预期增强期货近期明显反弹

　　当前去产能的力度远低于预期，可能和年初汇率波动后政策重点有所调整有关。维护人民币资产的预期稳定性成政策要守卫的第一目标。而要维护人民币资产的预期稳定性，需要稳定增长率预期。

　　机遇与挑战并存，16年国产矿市场不平静

　　目前国内很多钢厂及矿选对内矿的出厂价或采购价是参考普氏指数来定价，目前由于部分钢厂复产导致外矿强势拉涨，但这也使得矿山资源投放量有所增加，一旦钢厂经过这一轮的采购之后恢复理性，同时钢厂的复产对矿石的需求速度追不上矿山发货量，库存将再次积压到港口则形成风险。另一方面，普指如果不能突破50美金，或者即使突破50美金也不能站稳脚跟而很快回落的话，那么对国产矿的支撑作用也会逐渐消失。

　　钢铁产能压减进口矿依赖将得到合理控制

　　受钢铁产能压减影响，2016年中国生铁产量将达6.7亿吨，需要铁矿石成品矿10.8亿吨。而中国铁矿石原矿产量在2016-2020年间，若按年均2.5%的速度递减的话，则2016年中国铁矿石原矿产量将达13.5亿吨左右，需要进口铁矿石8亿吨便可满足供需平衡，进口矿需求较2015年将缩减15.0%左右(2015年铁矿石进口量同比增长2.2%)，届时中国铁矿石对外依存度为75.0%;至2020年，中国生铁产量将达6.05亿吨，需要铁矿石成品矿约在9.7亿吨，铁矿石原矿产量达到12.2亿吨，需要进口铁矿石7.2亿吨满足供需平衡，进口矿需求较上年缩减约3%，届时，中国铁矿石对外依存度为74.9%。由此可看出，未来五年间，中国铁矿石原矿产量若保持2.5%的速度递减，中国铁矿石资源自给率便可稳定在25%左右，达到《铁矿行业中长期发展规划》中提出的底线要求，铁矿石进口依赖将得到合理控制。