铁矿石之殇：供需关系和成本分析

　　供需关系是决定商品价格长期走势的根本因素，市场上也不乏各种预测未来矿石供需的报告，在这类报告中，对新增量的判断是近乎一致的，但对减量的预期却各有不同，据此很难判断矿石价格的震荡区间。

　　力拓意外换帅威尔士将离任

　　3月17日，力拓宣布了换帅的消息。威尔士将于今年7月1日卸任，并离开力拓董事会，但仍为大股东之一。力拓集团的铜与煤集团主管夏杰思(Jean-SébastienJacques)将掌舵百年矿业巨轮。

　　简评：在威尔士推行的内部挖潜和吃干榨净的“瘦身计划”中，力拓的财报表现有了好转。在威尔士就任的三年时间，经济环境反复无常，威尔士和他的团队改善了业务，减支60亿美元，平衡了资产负债表，为股东带来了超过130亿美元的回报。现在，力拓整个业绩表现强劲的时候，是换CEO的好时机。

　　政策春风缓解焦炭之忧

　　当螺纹钢价格上涨200—300元/吨之后，焦炭市场将逐步开启反弹之路。但本轮行情中螺纹钢上涨力度比较大，而焦炭市场却相对平静，明显滞后。钢铁与焦炭息息相关，两者走势虽然不同步，但价格联动机制非常明显。中期看(3—6个月)，钢材市场需求仍相对乐观，钢厂盈利改观态势仍有望延续。受此提振，中期内焦炭市场易涨难跌，市场预期开始向乐观方向转变，从而推动近期期货盘面走势强劲。其间，焦炭近月合约受高升水拖累，可能在交割临近时出现阶段性下跌风险。

　　力拓CEO：看好未来三年中国铁矿石需求

　　力拓是世界四大矿业巨头之一。另外三家分别是淡水河谷、必和必拓和FMG。中国铁矿石进口量的70%来自该四大矿业公司。山姆·威尔士称，2015年力拓40%的营业收入来自中国市场，中国市场对力拓来说至关重要。虽然目前一些钢铁分析人士对中国钢铁消费需求表示悲观，但力拓却对此充满信心。

　　简评：部分研究人士仅仅看到了中国国内需求变化，但忽略了中国的出口能力，中国“一带一路”政策将为中国钢材出口提供机遇，此外中国制造的大型设备出口也将逐步增多。未来中国制造业产品出口前景广阔。这些因素都将带动中国对铁矿石的需求。

　　中国铁总下调煤炭铁路运费相当于煤价每吨下降约30元

　　从山西汾渭能源开发咨询有限公司(下称“汾渭能源”)等了解到，中国铁路总公司(以下简称“中铁总”)3月18日下发的《中国铁路总公司关于推进铁路供给侧改革深化现代物流建设拖杆措施的通知》(以下简称“《通知》”)称，将以煤炭、冶炼物资为重点，通过扩大铁路局运价调整自主权限，坚决实现货运量止跌回升。

　　铁矿石高位风险逐渐显现

　　目前铁矿石市场的强劲上涨行情得益于流动性充足，这在盘面上表现为成交量节节攀升。但从供需层面来看，一方面，宏观经济环境并未出现明显向好的变化，房地产下行周期尚未结束，不太可能再度对粗钢消费产生较大的拉动作用，铁矿石需求无法得到有力的保证;另一方面，海外铁矿石厂商产能过剩和超低成本仍将长期存在，不利于铁矿石价格的进一步上涨。笔者认为，流动性对铁矿石价格的推涨作用不可能长期持续，供应过剩的利空环境最终会使价格回归，铁矿石高位风险正在加大。