二季度大宗商品还会继续火吗?

　　虽然当前市场的共识是第一季度资产价格波动较大，但笔者认为第二季度资产价格波动幅度也不会小。当前市场接受油价在25—45美元/桶区间波动的预判，这意味着市场对油价波动的对冲方向也存在较大变动。如果市场对美国核心通胀预期进一步增强，不排除美元重拾升势的可能，这将令大宗商品整体承压的概率增加。

　　原料供应偏紧价格震荡上涨

　　3月份国内原料市场总体强势震荡上涨。由于钢厂复产缓慢，钢材市场出现阶段性供应紧张的局面，价格快速上涨，一些现货偏紧的原料价格也大幅走高。

　　煤炭业上演“求生记”各大煤企创变求生

　　神华经过多年的转型升级，目前已经成长为一家以煤为基础，电力、铁路、港口、航运、煤制油与煤化工为一体，产运销一条龙经营的特大型能源企业。以电力、铁路、港口、航运、煤制油和煤化工等非煤业务的发展壮大，与煤炭产业形成了天然有效的风险对冲机制，神华产业板块的战略性结构调整，在抵御煤炭市场风险中发挥了关键性作用。

　　新的资金战场-黑色金属期货

　　当期货成为股市之后另一个资金战场之后，市场的大幅波动或许会成为常态，笔者认为就钢铁而言，短期矛盾点是大幅反弹之后需求是否会被证伪，中期来看是唐山园博会对供应端的影响程度如何，长期矛盾点则是供给侧改革对钢铁供应端产能退出的作用力度如何，实际执行效果是否能够符合市场预期。

　　中信：对中澳铁矿拨备125亿元

　　中信股份去年纯利418.12亿元，同比升4.97%，利润的主要来源仍是金融业务。期内，金融业务盈利上升18.92%至701.83亿元，但受累大宗商品价格下跌，特别是原油价格创历史新低，导致公司资源板块大幅亏损，拖累整体业绩。资源能源业务去年亏损由2014的136.13亿元扩阔至183.18亿元;房地产业溢利亦按年下跌15.96%至42.92亿元。另外，因铁矿石价格走低，集团对中澳铁矿项目计提税后非现金减值拨备125亿元。

　　大宗商品乍暖又寒铁矿石、焦煤主力合约昨日跌停

　　昨日，国内商品期货市场呈现普跌行情。其中，黑色系品种中，铁矿石、焦煤主力合约跌停，螺纹钢、热卷、焦炭主力合约跌幅分别为3.42%、2.76%和2.95%。化工品种中，沥青跌停，甲醇、PTA主力合约分别重挫4.03%和3.66%。受访的分析人士表示，当天国内商品期货市场整体下挫，主要是受到美联储加息预期再度升温以及原油涨势中止的影响。

　　需求下降等因素导致大型煤企业绩缩水

　　中国神华年报说，公司去年营收下滑因煤炭供应宽松，中国非化石能源发电占比上升、燃煤机组发电利用小时下降，物资贸易业务量下降。中煤能源年报分析，一年来，国内煤炭价格持续下滑，公司煤炭业务营业收入大幅下降，导致公司出现经营亏损。

　　中国神华净利下滑57%

　　昨日晚间，中国神华披露2015年年报，在煤炭市场疲弱行情下，中国神华也没有幸免，公司当期净利润下滑约57%，同时公司董事会决议同意公司2015年利润分配方案为每10股派发现金3.2元(含税)，共计约63.65亿元(含税)，不过该利润分配预案尚待股东大会批准。

　　简评：预计2016年煤炭需求将呈现下降趋势，煤炭市场仍将延续供大于求的局面，煤炭价格低位波动，所以转型发电和运输业将继续成为神华2016年工作重点。虽然中国神华正在谋求转型，从煤炭生产为重点向发电转型，但是从细分行业的营收占比来看，煤炭营收还是占据了中国神华营收的一半以上。