1、中间体价格受供需关系影响较大

　　中间体价格受细分市场下游供需关系影响呈现波动状态。分散染料中大部分中间体都属于石油 化工体系产品，生产技术成熟，技术壁垒较低，污染处于可控状态， 而还原物的生产过程较为繁琐、污染较大，因此生产企业较少，多 数分散染料生产商选择直接购买而不是自主生产。2014 年的腾格里 沙漠污染案件使得国内最大还原物生产商宁夏明盛染化被勒令停 产，直接导致还原物供给严重不足，2015 年一度达到 10 万元/吨的 天价。随着部分企业开设还原物生产线以应对原材料涨价的问题， 供需关系逐渐平衡，加之经济下行严重，2016 年上半年，还原物价 格逐渐跌至 3.3 万元/吨。

　　H 酸作为活性染料的重要中间体，其制造过程同样也是高污染 过程，国内主要生产商有湖北楚源、闰土股份、浙江吉华、浙江龙 盛、江苏明盛等。2015 年中旬开始的一轮染料行业去库存的行情使 得 H 酸价格出现暴跌。今年年初，随着国家和地方对于高污染企业 的限制政策不断出台，打击力度也逐渐增大。H 酸最大生产商湖北 楚源子公司华丽染料因违规排放污染物被责令停产，导致 H 酸供应 突然出现缺口，而染料去库存接近尾声，各大染料企业补库存意愿 强烈，导致 H 酸价格在传统淡季前出现短暂的大幅回升。

2015-2016 上半年还原物价格比较

2015-2016 上半年 H 酸价格比较

　　2、染料价格受上游原材料和下游需求影响较大

　　国内产量据前两 位的分散染料和活性染料占据了近八成市场。染料生产成本受上游 中间体价格影响较大，售价受下游需求影响较大，同时，较为集中 的市场格局使寡头也具有一定的议价能力。 经历了 2015 年上旬染料展会前的疯狂拉升之后，分散染料和 活性染料价格都在下旬出现了暴跌，去库存和需求弱共同作用，今 年一季度，分散黑 ECT300%和活性黑 WNN200%市场成交价跌至 1.7-1.8 万元/吨和 1.9-2.0 万元/吨的低位。随着下游传统旺季，补库 存意愿强和 4 月染料展会等利好因素刺激，二季度初期染料价格出 现提升，寡头纷纷提价导致暴涨行情。随后，市场情绪企稳，价格 出现回落。

分散黑 ECT300%价格走势

活性黑 WNN200%价格走势