战略稀缺性促使锗供给逐步收缩。安泰科预测，受到锗价低迷的影响，国内2016年全年原生锗减产10%-15%，减产趋势明显，加上美国减少锗矿供应等因素影响，全球锗供给增速将逐步收缩 。

消费趋势向好，下游应用有望稳定增长。锗是重要的半导体材料，在光纤通讯、红外光学、太阳能电池、催化剂等领域有广泛应用。在移动互联网和一系列政策利好推动下，光纤行业发展进入快车道，光纤用四氯化锗销量稳定增长。在红外光学领域，军民双轮驱动使得全球红外市场规模迅速扩张，锗用量爆发。随着光伏产业复苏，太阳能用锗也稳定增长，支撑锗价上行。

2016年以来锗价持续下行

资料来源：公开资料

2015年全球锗消费结构

资料来源：公开资料

类别
2014
2015
2016E
2017E
2018E
2019E
2020E
全球
需求
160
165
193
215
238
262
287
供给
165
172
178
186
193
201
209
供需平衡（+/-）
5
7
-15
-29
-45
-61
-78
中国
需求
64
72
84
99
117
136
154
供给
120
127
135
143
151
161
170
出口
35
35
35
35
35
35
35
收储
30
30
20
0
0
0
0
供需平衡（+/-）
-9
-10
-4
9
-1
-10
-19

资料来源：公开资料

2016年主要锗生产企业仍将亏损，供应过剩的局面仍在持续，短时间内恐难以改变，下游消费放量和产业政策扶持有望缓解过剩局面，利好锗价上行。我们预测，2017年锗价将回升至12000元/公斤，2018-2020年锗价重心提升至14000-16000元/公斤。