1 、10 月以来重卡受益于低基数、季节波动、限载政策，销量大幅增长

　　从 2010 年开始，我国商用车整体进入成熟期，市场销量不断下滑，特别是重卡销量从 2010 年的 100 万辆下跌到 2015 年的 55 万辆。轻卡、微卡市场规模相对稳定，下降幅度较小。

　　今年重卡处于恢复期，特别是 10 月份销量大幅增长，主要原因有两个：1）第四季度是销售旺季，一般 9 月份供暖季开始，煤炭运输增加，特别是今年煤炭价格上升、运费提高，使得煤炭运输市场更加火爆；2）9 月份出台限载新政，新政规定了各类车型的标准载货要求，6 轴牵引车的载货量由原来的 55 吨骤减到 49 吨，其余车型载货量相比于以前也有不同程度的下降，运力下降导致 6*4 车型需求大增。

我国商用车销量变化及结构（单位：万辆）

数据来源：公开资料整理

我国商用车月度销量变化趋势（单位：万辆）

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　　2 、未来预测：短期销量受多因素驱动大涨；长期看市场规模稳定

　　（1）短期看，每年第一季度和第四季度都是销售的旺季，并且今年 9 月份出台限载政策，都促使短期内重卡大幅增长，这个情况会持续到 17 年 3 月份左右。

　　（2）长期看，商用车的增速与宏观经济强相关，我国宏观经济增速放缓使得商用车整体不会出现大幅增长的可能性。

　　固定资产投资、公路货运、客运是商用车直接影响因素，业内常用 GDP 增速作为商用车未来增速的预测指标。对标美国、日本欧洲这些成熟国家的商用车市场，GDP 增速与商用车增速有很强的相关性，相关系数达到 0.9.以上。在中国商用车增速除了受宏观经济影响外，一些产业政策会导致销量的变化。

中国 GDP 增速与商用车增速相关关系（单位：% ）

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　　我国宏观经济增速放缓，并且国 4 升国 5 这个政策对整车成本影响较小，提前抢装的概率不大。所以长期来看我国商用车处于缓慢的、恢复性的增长状态。

中国宏观经济指标及预测

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　　对终端市场需求进行了草根调研，判断未来重卡全年销售规模在 70 万台左右。我国中重卡下游市场主要有 6 个，今年增长主要是煤炭运输市场回暖引起的。6 大终端市场调研结果：1）港口运输更新周期很长，现在还没有更新；2）煤炭运输，历史上 9 月分开始是旺季，并且今年由于限载新政导致的单车运力降低以及煤炭价格上升使得这个市场快速增长；3）短程货物离散运输由于 921 政策也略有好转，这个市场主要是低附加值运输，受运费影响很大；4）工程车，现在大量闲置；5）钢铁水泥等原材料运输，同工程车，与基建、房地产相关，闲置较多；6）长途物流，这个市场稳定增长，新政影响不大，对运费不敏感。