2016年前三季度，我们所覆盖的 A 股上市机场营业收入平均同比增长 6.2%，国际线占比较高的 上海机场和白云机场营收增速也较高，主要因为今年各航空公司国际线运力投放较快。 前三季度，各机场净利润平均同比增长 13.7%，白云机场三跑道投产、厦门空港 T4 投 产，经营杠杆展现，深圳机场财务费用同比改善显著，业绩同比增速最高。H 股方面， 首都机场上半年虽然生产量增速表现一般，但由于成本控制出色，净利润同比增长 9.5%。

　　白云机场虽然受益于坏账准备减少、少数股东损益下降等利好因素，但是由 于三跑道折旧等因素使得成本增幅加快。预计全年业绩增长 13.9%至 14.27 亿元。上海 机场跑道和候机楼产能利用率仍低于竞争对手，T1 航站楼改造完成利好非航收入，油料 公司利润有望回升；但是考虑到去年生产量高基数使得今年增速放缓，预计公司全年业 绩增长 7.5%至 27.21 亿元。深圳机场产能保持富余，国际航线结构改善潜力巨大，财务 费用下降助推业绩，今年全年业绩增速预计增长 20.6%至 6.29 亿元。首都机场产能依旧 面临瓶颈，预计其全年业绩增长 11.5%至 18.31 亿元。厦门空港去年 T4 航站楼投产业 绩筑底，前三季度营业利润率同比改善。预计全年业绩增长 8.2%到 4 亿元。

各机场国内、国际线占比（座位数口径）

数据来源：公开数据整理

A股机场估值较国际同行低

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