2017年全国地产开工数据良好。我们认为地产的复苏有望在2017年得以延续，进而对纯碱需求持续提供边际改善。2016年在限购政策影响下新房开工面积依然同比大幅增长8.1%。2017年1-5月，全国累计新房开工面积同比增长9.5%。

2017年1-5月房地产新开工面积累计同比增长9.5%

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地产仍处于库存去化周期中底部位置。2009年来看，我们认为房地产目前处于库存去化周期中底部，对2017年新开工面积依然持乐观态度。

2009-2017年房地产库存去化周期

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地产带动玻璃持续放量。地产的高景气也提振了纯碱核心下游玻璃行业的产出情况，2017年1-5月玻璃累计产量达34156重量万箱/+6.4%。

2009-2017年中国玻璃产量及增速

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盈利能力上来看，二季度玻璃价格并未伴随纯碱价格回落，目前行业整体盈利情况尚可，沙河地区玻璃毛利率高达25%，部分龙头企业箱净利高达13-14元/箱。

2013-2017年全国玻璃价格走势

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