从2007年开始，铂金的供给开始平稳，甚至有所减少。近几年矿山供给在200吨/ 年左右的位臵徘徊。限制矿山产量进一步扩张的主要原因有三：第一，主要产区 的成本上升，一些大矿山的完全成本已经高于铂金的价格；第二，由于近年来金 融危机导致南非等产铂大国社会稳定程度降低、罢工此起彼伏，导致矿山产量下 降；第三，由于铂金价格的上涨推升回收金属的增加，此外金融危机以来下游需 求不振都限制矿山生产的扩大。

铂金供给情况（1975-2017E）

数据来源：公开资料整理

　　从供给的国别来看，南非的矿产量占比一直保持在第一位。由于近几年南非主要 矿山成本不断上升，加之国内罢工不断导致其矿山的产量增涨缓慢。俄罗斯在苏 联解体前后遇到财政危机，故大量产销铂金以增加收入，而在1999年之后，铂 金产量一直比较稳定，占据第二位。北美的产量一直比较稳定，稳居三四位。2005年之后，津巴布韦快速增加其产量，但是由于其规模较小，所以仍然难以 取代南非的霸主地位。

铂金供给结构

数据来源：公开资料整理

　　从铂金的回收而言，主要分为汽车尾气催化剂回收与首饰回收，电子回收只占很 小一部分。对于催化剂回收和首饰回收而言，两者在近年来都有增加，特别是催 化剂的回收。随着经济的发展，全球汽车数量逐年增长，汽车的报废量也会相应 增加，这样可以拉动回收企业产量的上升。对于回收厂商而言，由于回收成本相 对稳定，铂金价格的上涨极大地刺激了他们的生产意愿。而近几年，中国对于铂 金首饰需求的下降也增加了铂金首饰的回收量。

铂金回收供给结构（吨）

数据来源：公开资料整理

2005-2016年全球乘用车销量（万辆）

数据来源：公开资料整理

　　铂金的需求总体分为催化剂、首饰、其他工业金属与投资。2016年，从全 球角度统计，以上几个需求的占比分别为40.34%、29.71%、22.41%和 7.54%。2007年之前，铂金的需求量呈现一个逐年增长的态势；自2007年 之后，由于受到金融危机的影响，铂金的总体需求趋于平稳。结构上， 2007年之后，催化剂的需求出现明显下降，之后稳步上升，其他工业需求 与首饰需求稳步上升，铂金的投资需求上升较大。

铂金供给情况（1975-2017E）

数据来源：公开资料整理

　　据统计：从需求的国别来看，在2016年主要国家与地区对铂金需求的 占比为：欧洲29.13%，中国25.42%，日本17.10%，北美13.43%以及其他 14.92%。在2005年之后，受到金融危机的影响，铂金的需求比较平稳，北美和 日本的需求较为稳定，欧洲的需求始终占据大头，新兴国家尤其是中国受到首 饰、汽车消费扩大的影响，对铂金的需求不断增加，其占比由2007年的18.6%上 升至2016年的25.42%。

铂金按地域区分的需求结构

数据来源：公开资料整理

　　从铂金的应用来看，铂金的工业需求（催化剂+其他工业需求）占总需求超过 60%，所以工业需求的强弱直接影响铂金的价格。在2009年金融危机影响到实 体经济时，铂金的工业需求大幅下降导致金属价格下跌，由此可见，工业需求是 支撑铂金价格的基础。金融危机之后，铂金的首饰与投资需求有较大的涨幅，铂 金的金融属性逐渐成为提升铂价的重要力量。

铂金按用途区分的需求结构

数据来源：公开资料整理

铂金的催化剂需求（吨）

数据来源：公开资料整理