1、新能源产业链增长潜力最大

　　2016 年全球新能源汽车销量为773,600 辆，同比 2015 年增长 42％。这里对新能源汽车的统计包括全球所有 BEV 和 PHEV 乘用车销量，以及美国/加拿大的轻卡和欧洲的轻型商用车。轻型汽车市场总计增长 2％，达到了9000 万辆。新能源汽车销量增速比市场整体快 20 倍，但仍仅占全球市场份额的 0.86％，随着主流厂商的大力推进，未来新能源汽车渗透率将快速提升，产量将进入快速放量阶段，对上游资源的拉动将是十分巨大的。

　　其中中国产量占全球份额的 65%，2016 年，我国新能源汽车生产 51.7 万辆，销售50.7 万辆，比上年分别增长 36.8%和 53%。其中纯电动汽车产销分别完成 41.7 万辆和 40.9 万辆，比上年分别增长 63.9%和 65.1%；插电式混合动力汽车产销分别完成 9.9 万辆和 9.8 万辆，比上年分别增长 15.7%和 17.1%。

　　钴主要为铜、镍矿产伴生资源，50%钴的来源于镍的副产品，44%的钴来自于铜及其他金属的副产品，只有 6%的钴来自于原生钴矿，其生产规模在很大程度受铜、镍矿产开发影响。目前世界精炼钴生产主要集中在刚果（金）、加拿大、赞比亚、澳大利亚、俄罗斯、中国等国家。

　　全球钴产品的消费结构中，电池、高温合金以及硬质合金居钴产品消费的前三位，占比为 84%2016 年中国钴消费占比全球约 45%。2016 年中国动力电池产量达到 29.39GWH，超过 3C 电池产量，成为最大的消费端，动力电池将是中国锂电池未来 3 年最大的驱动引擎，市场重心向动力应用转移。电池材料需求占比 2016 年全国钴需求近 80%，其次为硬质合金、磁性材料、玻璃陶瓷，占比分别为 7%、4%、4%。

　　新能源汽车远期对钴的需求量是巨大的，按照每辆车用钴量10公斤计算（NCA标准），到 2018 年钴新能源汽车用量就将达到 1.5 万辆，到 2020 年整体需求接近 4 吨，比2016 年上升四成左右。

　　预计未来钴价保持长期震荡上升趋势，钴价历史高点接近 90 万，未来三到四年钴价将有冲击新高的可能。