一、率先布局国际航线 出境游有望支撑增长

　　2016 年国航在中欧航线市场占比 22.9% ，与汉莎联营后占比 40%

　　2、预计2017 年我国居民出境游人数增速有望达4%

　　近年来宏观经济发展和家庭可支配收入增加，因私出行的出境游持续增长，2010-2016年我国居民出境游人数复合增速达11.4%，2014年出境人数首次突破1亿人次。受2015年11月以来欧洲系列暴恐袭击的影响，出境游特别是欧洲周边影响较大，2016年出境游人数同比增速降为1.7%。随着欧洲爆恐袭击影响减弱和签证放宽，预计2017年我国居民出境游人数增速有望达4%。

　　2、估算2017Q3中欧航线营业收入贡献增量3.6 亿元

　　伴随着恐怖袭击利空出尽和旺季来临，中欧航线迎来修复性增长。17Q1欧洲出境游中北上广深的客源占比51%。随着消费升级中高端群体对高品质旅行体验的需求为出境旅游市场带来巨大市场机遇。欧洲出境游上海、北京机场两大出境口岸占比近80%，2017年4月国航和汉莎执行联营，有望占中欧航线市场份额40%，预计中欧航线客运需求同比增长16.4%，旺季票价增长2%，估算2017Q3中欧航线贡献营业收入增加3.6亿元。

　　四、国际航线 ASK增速放缓 客座率显著提高

　　1、国航运力投放最为谨慎，2010-15 国际线年均复合增速12%

　　2010-2015年三大航持续增强国际航线运力投入，南航国际线投入增速最大，年均复合增速23%；国航最为谨慎，年均复合增速12%。目前国航是中国-欧洲、中国-北美航线最大的承运人，将继续完善东南亚和澳洲航线。

　　2、国际航线竞争格局基本稳定 预计2017 年国航国际线ASK增速为15%

　　在三大航国际航线运力投放中，国航最为谨慎。2013-2015年国航国际航线运力投放增速逐年增大，到2015年达到峰值18.94%，比同期南航低11.8pct、东航低5.9pct。

　　2016年国航整体ASK增速为8.5%，同比下降2.5pct；国际航线ASK增速为15.85%，同比下降3.1pct。由于国际航线航权和时刻资源的有限性，2015年后三大航的国际航线投入增速均下降，表现为竞争格局基本稳定，预计2017年国航国际线ASK增速为15%。