根据《全国饲料工业“十三五”发展规划》的发展目标，到“十三五”末，全国工业饲料总产量预计达到2.2亿吨。其中，按动物品种分，猪饲料9400万吨，肉禽饲料6000万吨，蛋禽饲料3100万吨，水产饲料2000万吨，反刍饲料1000万吨，宠物饲料120万吨，毛皮动物等其它饲料380万吨。上述发展目标中，猪饲料增长空间最大，水产饲料和蛋禽饲料次之，肉禽饲料已饱和。从工业饲料普及率的情况对比分析，禽饲料的工业饲料普及率已达到90%，猪饲料约75%，水产饲料更低。因此，猪饲料无论是体量还是发展空间都较大，是未来饲料企业想要实现销量增长的关键因素。

主要饲料品种根据“十三五”规划目标的增长空间

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　　养殖户选择投喂饲料还是冰鲜，主要根据养殖成本和使用效果决定，饲料经过多年的推广，配方在不断地优化和成熟，饲料的效果已经体现出来，养殖户也逐渐接受饲料投喂。并且，采用饲料投喂的成本优势也越来越明显。随着未来国家对海洋幼杂鱼禁捕越来越严，冰鲜鱼的价格将高企，甚至会被取代，而且，水产饲料的普及率较低，与禽饲料和猪饲料的工业饲料普及率相比有很大的发展空间，因此，水产养殖逐渐加大饲料的使用比例将是未来趋势。

生猪养殖企业前三季度出栏量

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生猪养殖企业前三季度生猪养殖收入

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　　根据农业部的数据，2017年9月份能繁母猪存栏3497万头，较2016年底减少169万头，下降幅度为4.61%，较2016年9月份能繁母猪存栏减少213万头，同比下降5.74%，但是，截至2017年9月份的生猪出栏累计48224万头，2016年同期的数值为47924万头，同比增长0.63%。

　　对于能繁母猪存栏的下降，一方面是由于环保政策的限制，导致部分中小规模养殖户退出，能繁母猪数量减少，另一个可能的原因是2013年下半年至2014年上半年曾出现过比较集中地母猪补栏，到2017年下半年至2018年上半年，那部分集中补栏的母猪面临集中淘汰，也会导致能繁母猪存栏快速下降。

　　而2017年前三季度生猪出栏同比增长，我们解释为，中小养殖户退出，大规模养殖场扩张产能，生猪养殖规模化加速，引起全国平均PSY水平的提升，很大程度上弥补了能繁母猪存栏下降对生猪供给的负面影响。根据我们的推算，我国的PSY在2015年之前一直徘徊在小于2015的水平，从2015年开始大幅提高至15.9，2016年进一步提高至17.7，根据2017年的不完全数据推算，17年我国PSY已经提高至18.4，甚至更高的水平。PSY的提升速度将放缓，同样，能繁母猪存栏的下降速度也将放缓，二者相互抵消一部分，生猪供给基本稳定，处于紧平衡状态。

全国平均PSY值估算

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　　根据我们的推算，假设我国2017年全国平均PSY=18.4，2013-2016年年平均生猪出栏量为71098.5亿头，则满足市场需求出栏近四年平均的生猪数量，需要的能繁母猪头数约为71098.5/18.4万头，即3864万头，仍高于农业部最新公布的2017年9月份能繁母猪存栏量3497万头，能繁母猪存栏的缺口达到367万头，从而市场上的生猪供给将会小于前四年的平均供给量，这将支撑我们看多下半年和2018年的猪价。

　　由于自繁自养养殖利润仍能维持在平均200元/头以上，规模化养殖场扩大养殖规模的动力依旧较强，而随着环保影响的逐渐褪去，散户大量退出的现象已经不复存在，从历史经验来看，散户不会长期处于亏损状态，因为散户的进入和退出导致生猪供给的增减，影响猪价和养殖利润，是一个自我循环的过程，我们预计散户养殖利润将在0元附近震荡，并延续该状态比较长的时间，猪价也将同样窄幅震荡。

自繁自养与外购仔猪的养殖利润对比

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