天然气是指贮存于地层较深处的一种富含碳氢化合物的可燃气体，是一种无色无味无毒、热值高、燃烧稳定、洁净环保的优质能源。

　　液化天然气（LNG）技术的出现，使得天然气得以以液化形式出现，不仅方便了天然气的存储和运输，更有力地促进了天然气贸易，推动了天然气应用的发展。LNG 与常规天然气组分相同，在长输管道难以到达的区域，通过深冷技术将常规天然气冷却到低温（-162℃）或高压处理。使常规天然气转变为液态，体积巨幅度减小，从而实现规模运输。到达用气地域后，通过蒸发气化将 LNG恢复至气态供用户日常使用。LNG 是一种清洁环保、便利高效的能源，是天然气贸易与应用的重要组成部分。目前 LNG 已成为国际远洋运输天然气的唯一可行方式，且以专用的转运船舶为主。

2016-2020 年全球 LNG 产能增量构成（百万吨/年）

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　　2、LNG贸易活跃，短期市场供应过剩

　　贸易地位提升，未来势不可挡。随着近年全球能源清洁低碳化发展不断深入，LNG 灵活可靠的特点使其在天然气贸易中的地位不断提升。2016年，全球 LNG贸易量达到历史最高点 2.58 亿吨，同比增长1310万吨。纵观历史数据可以发现，LNG 贸易量在过去 5 年内增长乏力，而 2016 年的贸易增速达到了 6%左右，预示着 LNG 国际贸易强势复苏，随着大批 LNG 液化项目的投产，未来LNG 有望迎来新一轮的贸易高峰。

　　受到全球经济增长放缓的影响，近年来大宗商品市场呈疲弱态势，全球天然气的产能停滞不前。但在天然气行业的整体低迷环境下，LNG 贸易 贸易 依然展现出了强大的活力 ，近十年的贸易增速远超自产自用气和管道气。与传统管道气输运方式相比，LNG 的贸易路线更为宽广，不仅可以长距离跨洲跨洋运输，还具有点对点的优势，供气更为灵活、高效，区域气价走势更加统一。目前，全球天然气贸易以管道气为主，但随着技术的不断进步与产能快速释放，未来LNG将与管道气分庭抗礼，BP在年度报告中指出在 2035年前后，LNG 贸易量将超过管道气，成为全球天然气贸易的首要方贸易量将超过管道气，成为全球天然气贸易的首要方式。

全球 LNG 贸易量（左）及相关贸易国数量（右）

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不同形态天然气的贸易占比及预测

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天然气贸易量及增速（百万吨/年）

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　　供给侧产能快速增长，供需错位价格下行。在需求疲软的背景下，随着 LNG 产能的快速增长，全球 LNG 市场已经出现供需错位，传统垄断式的长协贸易方式被打破，更多买家可以签订短约和购买现货，灵活便利的“非长协”贸易不断增长。在供需差和更具议价能力的短期贸易的双轮驱动下，国际 LNG价格已经进入下行通道。

　　亚太地区作为全球三大天然气消费中心之一，由于区域资源相对匮乏，主要依赖天然气进口来满足不断上涨的需求，天然气对外依存度大。亚太地区 LNG 进口量约占全球 LNG 贸易总量的七成，但亚洲市场以长期合同为主，现货交易相对有限。同时，由于亚太地区的天然气基础建设及储备能力的落后， 风险防御能力相对较差， 特别是亚太大多地区的天然气输运基础建设才刚刚起步，不仅储备量小， 而且储备体系也不完善， 应对市场价格波动和供应中断的风险防御能力弱。因此长期以来亚太地区一直承受着较高的 LNG 溢价。

LNG 市场非长协合同的发展，1995-2016

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全球主要贸易中心价格走势

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　　二、我国LNG市场格局

　　长久以来，我国对煤炭的依赖度程度非常高，随着我国对气候问题及能源结构的不断关注和优化。我国天然气需求量经历了十余年的快速增长，但随着我国经济放缓及替代能源的不断开发，油价、煤价下跌等因素削弱了天然气的竞争力和需求动力，近两年来天然气生产与消费增速明显放缓，达到历史低点。但随着国家天然气“十三五”规划、煤改气等引导、规划政策的不断深入与落实，我国天然气迈向蓝海的发展趋势已经确定， 并且天然气已逐步成为现代清洁能源的的主体。今年上半年，相关规划政策实力初现，我国天然气消费量达到 1146 亿立方米，同比增长 15.2%。

我国天然气产消量及增速

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　　1、进口依赖不断增强，LNG已成中流砥柱

　　我国天然气消费量的不断加大，但相对匮乏的资源和国内滞后产能早已无法满足需求的增长。天然气进口是弥补我国产能不足的唯一手段，目前我国已经成为全球第二大 LNG 进口国。伴随着我国燃气市场的提振，未来天然气进口比例有望进一步扩大，但介于资源禀赋和能源安全战略的相关规定，进口管道气规模会受到限制，即未来进口天然气的重任将经由LNG贸易分担，中国也有望成为全球最大的LNG进口国。

　　长期以来，亚洲市场一直保持着 LNG 贸易的霸主地位，其 LNG 进口量超过全球贸易量的 7 成，但传统进口大国—日本和韩国的燃气进口量大大下滑，中国、印度等市场成为国际天然气贸易的重要投放地区，进口 LNG已经逐步成为我国天然气消费领域的中流砥柱。

　　液化环节利润紧缩，上游投资乏力。对于国内 LNG 液化工厂来说，一方面，由于我国常规天然气气源价格相对较高，LNG 生产成本与送到价持平甚至低于当地送到价，液化工厂利润被大幅压缩甚至出现成本倒挂。另一方面，价格低廉的进口 LNG 不断冲击着国内天然气液化产业。 因此近两年国产LNG液化工厂的年均开工率不足40%。但下半年，部分国内液化工厂。但下半年，部分国内液化工厂有望完成常规检修并相继投产，我国相继投产，我国 LNG供应过剩情况也有可能进一步恶化。

LNG进口占比逐渐走强（亿立方米）

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国内LNG工厂开工率

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　　2、国内LNG供应宽松，气价不断承压

　　作为全球LNG贸易的重心，中国已经成为消化全球过剩 LNG 产能的希望之星，短期内将有大量 LNG 贸易商投向我国的怀抱。 其次，我国 LNG 终端接收能力相当充裕且增长迅速，截至目前，全国共有 11 个 LNG 接收终端正在运营，总接收能力达到每年 4000 吨左右，同时全国有 6 个全新的接收终端正在建设，3 个终端正在扩充产能，预计到 2020 年我国 LNG 总接收能力可以达到每年 7000 吨。最后，作为天然气的重要组成部分，LNG 将受到天然气价格整体走势的影响。在国际 LNG 供应过剩及我国 LNG 进口能力和规划不断增强的大环境下， 供需错位将推进国内 LNG 价格进入下行通道 价格进入下行通道 ，国内LNG液化工厂盈利能力大幅压缩，液化流程相关核 液化工厂盈利能力大幅压缩，液化流程相关核心设备开始步入寒冬，投资不足也将成为常态。

国内LNG价格走势（元/吨）

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