由于政策面依然趋紧，我们预计2018年房地产市场将继续回落调整。热点城市监管趋于常态化，因此一线城市房地产市场将继续处于调整状态。部分库存较大的三四线城市将依然处于去库存进程，城市分化格局将延续。

　　2017年前三季度，A股房地产企业营业收入同比增长4.23%，增速较2016年出现明显回落；板块归母净利润同比增长28%，较2016年增速有所回落。

A股房地产开发企业营业收入及同比增速

资料来源：公开资料整理

A股房地产开发企业归母净利润及同比增速

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　　周转速度下滑，盈利能力小幅回升

　　2017年前三季度，A股地产板块存货周转率为0.17，比去年同期下降0.02；总资产周转率为0.16，比去年同期下降0.03；三费占营收的比重为10.7%，处于近年来较高水平；营业成本占营业收入的比重为88%，较2016年略有下降；销售毛利率28%，较2016年小幅回升；净资产收益率7.3%，较去年同期增长0.55个百分点。

A股房地产开发企业总资产周转率及同比变化

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A股房地产开发企业存货周转率及同比变化

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　　由于2017年前三季度房企结算收入主要为2015年以后所售项目，房价处于上涨趋势，因此盈利能力有所回升。展望2018年，由于房地产市场整体量价增速双下滑，房企的盈利能力未来两年持续回升的可能性不大。

A股房地产开发企业三费占营业收入的比重

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A股房地产开发企业营业成本占营业收入的比重

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40个城市土地成交均价及同比增速

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A股房地产开发企业销售毛利率

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A股房地产开发企业净资产收益率及同比变化

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A股房地产开发企业总资产报酬率及同比变化

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　　总体负债率继续攀升，短债压力略微降低

　　A股房地产开发企业杠杆率继续攀升。2017年前三季，地产板块资产负债率为79%，较2016年上涨2个百分点，再创新高；扣除预收账款后，地产板块资产负债率为72%，较2016年上涨1.3个百分点，再创新高；地产板块速动比率55.2%，较2016年小幅回升，房企短债压力略微降低。

　　现金流方面，2017年前三季度，房企筹资活动产生的现金流量净额为3615亿元，同比增长32%；经营活动产生的现金流量净额为-772亿元。

A股房地产板块资产负债率

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A股房地产板块扣除预收账款后的资产负债率

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A股房地产板块速动比率

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A股房地产开发企业融资活动现金流情况

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A股房地产开发企业经营性现金流情况

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　　预收账款稳健增长

　　2017年前三季，A股地产板块预收账款总计19947亿元，同比增长29%。预收账款的稳健增长为板块未来的业绩释放提供了一定的保障。

A股房地产开发企业预收账款及同比增速

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