中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，7月，中国铜产业月度景气指数为48.5，较6月上升0.9个点，景气灯继续处于“正常”区间；先行合成指数为89.6，较6月上升1个点；一致合成指数为85.5，较6月下降1.3个点。景气指数连续2个月回升，表明铜产业整体运行平稳向好；先行指数小幅上升，预示短期扩张动能将持续释放。

　　景气指数在“正常”区间继续小幅上升

　　7月，中国铜产业月度景气指数为48.5，较6月上升0.9个点，持续在“正常”区间运行。

　　7月，构成中国铜产业月度景气指数的9项指标中，有7项位于“正常”区间，主营业务收入和利润总额2项指标位于“偏热”区间。

　　先行指数保持上升趋势

　　7月，中国铜产业先行合成指数为89.6，较6月上升1个点。该指数主要用于判断铜产业经济运行的未来近期变化趋势。先行指数持续上升，反映出当前国内宏观经济环境稳中向好，电力电缆产量大幅攀升及铜产品进口量低位显著反弹等先行指标改善明显，对先行指数形成正向拉动，受此影响，先行指标延续上行态势。

　　分项指标分析

　　一是LME铜价环比小幅回落。LME铜结算价指数为77.4，较6月下降2.9个点，连续3个月处于“正常”区间。铜价指数环比小幅走弱，主要原因是美联储降息预期落空、美元阶段性走强压制金属价格，加之国内精铜消费淡季效应显现，下游采购节奏放缓。但全球铜矿供应持续偏紧、矿山品位下降及地缘扰动因素仍对铜价形成底部支撑，指数整体仍运行在“正常”区间。

　　二是货币供应量保持平稳。M2（货币供应量）指数为45.5，较6月小幅回落0.6个点，整体仍处于“正常”区间。货币政策保持稳健，流动性合理充裕，为铜产业平稳运行提供了良好的宏观货币环境。

　　三是铜产品进口量低位显著反弹。铜产品进口量指数为46.9，较6月大幅上升36个点。进口量指数显著反弹，反映出国内精铜消费需求回暖带动进口节奏调整，同时，前期进口窗口阶段性关闭后，比价修复促使贸易商补库意愿增强，进口规模从5月低点明显恢复。

　　四是固定资产投资有所回落。铜项目固定资产投资总额指数为75.1，较6月下降20.4个点，仍处于“正常”区间。投资指数环比回落，主要原因是部分前期集中推进的海外矿山投资进入阶段性收尾，叠加冶炼端受加工费低迷影响扩产意愿不足，但矿山端中长期资本开支方向未改，国内资源安全保障需求仍对投资形成底部支撑。

　　五是房地产市场边际降温。商品房销售面积指数为32.9，较6月大幅下降71.1个点，依然处于“正常”区间。指数大幅回落，反映出前期政策脉冲效应有所消退，居民购房信心修复仍需时间，房地产市场整体仍处于筑底过程中，对铜消费的拉动作用边际减弱。

　　六是电力电缆产量持续大幅攀升。电力电缆产量指数为194.3，较6月上升27.2个点，处于“正常”区间。该指数创下今年以来新高，主要受国内电网投资持续加码、特高压工程建设加速推进及新能源并网配套需求集中释放等因素驱动，电力电缆产量增长明显，成为当前铜下游消费端最有力的支撑力量。

　　七是精铜产量小幅回落。国内精铜产量指数为90.3，较6月小幅回落6个点，仍处于“正常”区间。尽管指数环比下降，但精铜产量整体仍处于较高水平。国内铜冶炼厂开工率维持高位，部分企业检修结束后恢复生产，硫酸市场价格乐观对冶炼开工意愿形成支撑，产量回落幅度有限。

　　八是企业营收保持“偏热”区间。铜企业主营业务收入指数为158.9，较6月微升0.2个点，连续3个月处于“偏热”区间。营收指数持续高位运行，主要原因是铜价中枢同比大幅抬升带动产品单价明显提高，电网与新能源基建需求旺盛支撑订单量价齐升，企业经营状况维持较好水平。

　　九是利润总额步入“偏热”区间。铜企业利润总额指数为143.5，较6月上升1.8个点，由“正常”区间进入“偏热”区间。利润指数持续走高，主要受益于铜价同比涨幅显著、冶炼环节盈利改善，以及下游加工企业订单饱满、产能利用率维持高位。成本端，尽管矿山原料价格高企，但副产品硫酸收益可观，综合利润空间有所扩大。

　　综上所述，7月，中国铜产业景气指数环比上升0.9个点，连续2个月保持上行，行业运行平稳向好。先行合成指数环比上升1个点，预示短期向好趋势有望延续。国际方面，全球铜矿供应持续紧张，但美元走强及降息预期落空压制LME铜价环比小幅回调。国内宏观环境平稳，货币供应量保持合理区间。需求端表现分化，电网投资与特高压建设带动电力电缆产量创今年以来新高，进口量从低点显著反弹，AI算力及新能源等领域持续扩张，但房地产市场重返“偏冷”区间，对铜消费拖累加大。供给端，冶炼厂开工率维持高位，精铜产量小幅回落但仍处于较高水平，固定资产投资有所回落。受铜价同比高企及订单支撑，企业营收持续偏热，利润总额步入“偏热”区间。

　　总体而言，铜产业景气度稳步回升，但复苏基础尚不牢固，后续需密切关注终端需求持续性及原料保障能力变化。（张念 执笔）

　　附注：

　　1. 铜产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铜产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铜结算价、M2、铜产品进口量指数、铜项目固定资产投资总额、商品房销售面积、电力电缆产量。

　　2. 铜产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铜产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：国内铜产量、铜企业主营业务收入、铜企业利润总额。

　　3. 铜产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铜企业流动资本余额、铜企业应收账款余额、铜企业产成品资金余额。

　　4. 综合景气指数反映当前铜产业发展景气程度。景气灯号图把铜产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

　　综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

　　5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

　　6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

　　7. 生产指数，包括国内生产铜精矿金属含量、精炼铜产量和铜材产量。进口量指数，包括进口铜精矿含铜量、进口精炼铜和进口铜废碎料含铜量。

　　 转自：中国有色金属报