原油的需求量与经济所处发展阶段密不可分。考虑到以中国、印度为代表的发展中国家将在未来10年到20年里完成城市化、工业化的重要进程，这些国家未来的原油需求将持续快速增长，消费总量增长的潜力很大。以中国为例，其在近7年全球原油的新增消费量中占到了36%，远高于美国等发达国家。

　　对于2012年原油需求的新增量，我们认为，以中国为首的新兴经济体将继续充当全球需求增长的主要驱动力。而以美国为首的发达国家对原油的需求继2011年出现下滑后，预计在明年维持微量下降、基本持平的态势。我们预计，2011年全球石油需求量将增加约100万桶/天，2012年将增加130万桶/天左右。需求增幅较之前预测有所降低，主要是因为欧美的经济增长不容乐观，发展中国家受此影响经济增长也出现一定程度放缓。

　　在石油消费需求不断攀升的同时，石油供给能力却没有明显增加。近年来，全球油气新发现规模缩小，全球原油的供给弹性趋弱。

　　在缺乏突破性技术的情况下，我们预期2012年的石油开发和生产成本仍将保持上升的态势(远期价格将持续上升)。随着“简单产油”时代的逐渐结束，新增产能主要来自地理位置偏远且技术难度大的资源(如深水或超深水资源)或者生产工艺复杂且耗能较高的资源(如油砂)，意味着边际生产成本将维持上升。

　　实际上，根据国际能源署的统计，在过去10年间，为增加原油产量所需的勘探开发活动大幅提高，带动人工、机械以及服务成本的上升，世界范围内开发新产能所带来的成本已经翻倍。

　　伊朗核问题是明年原油供应方面最大的不确定性。最近国际原子能机构发布了报告，认为伊朗“在研发核武器领域的所有关键领域都有所动作”，伊朗核问题再次升温。虽然国际原子能机构理事会会议通过了“伊朗核问题六方”共同提出的决议草案，强调通过对话在机构框架内寻求伊朗核问题的解决，但随着美国和北约在伊拉克和利比亚战事的胜利，不排除跟伊朗发生战争的可能性。

　　如果波斯湾发生战争的话，这个影响将远远超过利比亚战事，伊朗目前的原油产量在360万桶/天，一旦中断的话，全球将失去所有的原油剩余产能，原油价格将出现大幅上涨。

　　2012年上半年，受益于利比亚的复产以及非欧佩克国家干扰供应的临时因素的消失，原油在供应上将出现较快增长，并将超过上半年需求的增长;下半年，受全球经济及中国经济回升影响，对原油的需求将逐步回升，市场将再次趋紧。

　　整体来看，利比亚的复产，伊拉克、安哥拉的增产以及非欧佩克国家供应的上升，刚好可以满足经济预期下调后的2012年全球需求的增长，2012年全年原油供需将维持基本平衡。原油基本面前松后紧的格局将会使价格在上半年出现年内低点，这也与我们对大宗商品价格运行趋势的判断相一致。