未来几年，除了预测的供给下降和出口增长以外，需求端应该也还是会保持增长。传统的农业需求，由于粮价下跌和本身施肥量已经很大，市场普遍预期会下滑 2-3%。但工业需求中的主要下游人造板和车用尿素增长依然很快，预计将每年拉动需求增量达 75 万吨以上。综合来说，认为国内未来三年尿素需求量每年下降 60 万吨左右。

　　1 、人造板需求增长很快

　　目前尿素工业需求量中人造板行业占比超过 60%，2015 年国内人造板总产量超过 2.8 亿立方，按照每万立方米板材消耗尿素 0.04 万吨测算，尿素的需求量超过 1100 万吨。认为随着消费者装修需求和理念的变化，未来人造板还将保持 5%左右的增速。

14 年工业尿素消费结构

数据来源：公开资料整理

人造板产量（万立方米）及增速

数据来源：公开资料整理

　　2、车用尿素需求增长很快

　　车用尿素主要用于柴油车尾气中氮氧化物的处理，通过催化还原（SCR 系统）使尾气排放达到国家环保要求。国家正推进国五排放法规，预计 2018 年 1 月 1 日达到全国实施。这意味着近几年车用尿素市场将迎来高速增长时期。目前新出厂的中重型柴油车都装备 SCR 系统，而近期在交通部要求下，对货运车超载超限的查处非常严格，货车运力已经不足，预计未来重卡产量将持续增长。保守预计未来每年 SCR 系统的增量在 35 万辆。按每年每辆行驶 15 万公里，每 100 公里耗1.5 升车用尿素溶液计算，车用尿素需求量将每年增加约 26 万吨。

国内中重型柴油车产量（万辆）和增速

数据来源：公开资料整理

　　3 、总结

　　根据对供需和出口的判断，认为明年产能大面积出清后，有效产能的开工率有望达到 9 成以上，基本实现平衡。行业盈利情况又会回到固定床和气头支撑价格，水煤浆稳定盈利的情况。按照未来天然气气价上涨 0.4 元/方、煤价不变、产能退出 900 万吨的假设，绘制了国内尿素成本曲线。未来尿素边际产能的成本为 1580 元/吨，价格中枢预计为 1680 元/吨（假设期间费用为 6%），而水煤浆成本一般在 1250 元/吨左右，对应单吨净利将达到约 250 元。

国内尿素有效产能、产量和开工率（万吨）

数据来源：公开资料整理

国内尿素成本曲线（假设气价上涨 0.4 元/方，生产成本根据地区之间尿素价差调整）

数据来源：公开资料整理

国内尿素成本和产能情况（元/吨、万吨）

数据来源：公开资料整理