2015年全球钴矿产量（金属当量）为9.81万吨，如图12 所示，与2014年的9.55万吨基本持平，增长速度放缓，主要因为全球并未有明显的新增产能出现，2016年嘉能可通过技改提升了部分产量，但其他矿企产量或持平或有减产，预计2016年全球产量相对2015年也变化不大。

全球历年钴精矿产量情况（金属当量）

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　　全球前六大钴生产商合计产量在全球的占比已超过60%，其中，嘉能可为全球第一大钴生产商，占全球总产量的20%～30%，随后依次为自由港（铜钴矿被洛阳钼业收购）、诺里尔斯克镍业以及卢本巴希集团（GTL），前四大生产商产量占比达到一半，形成全球第一梯队，另外，国内的金川集团和华友钴业的产量也居前，形成国内第一梯队。

　　需求方面，全球2016年钴消费量约9.5万吨，相较于2015年9.28万吨消耗量增长2.37%，略低于预期，其中， 电池行业钴消费量为4.95万吨，占比52.1%，消耗量同比大幅增长20.73%，主要系新能源汽车需求爆发带动，如图13 所示；国内2016年钴消费量约4.6万吨，同比增长3.37%，终端消费仍以电池为主，占比76.6%，消耗量同比增长8.47%。

2016年全球钴消耗量分布结构

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2016年国内钴消耗量分布结构

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　　供需理论中，需求决定长期趋势，供给则决定短期波动。需求方面，以国内市场为主，新能源汽车补贴政策已于2017年1 月1 日开始执行，为了获得高档补贴车厂将尽可能要求更高能量密度的电池，三元路线将是未来趋势；我们预计2017年销量有望达到70～75万辆，同比增长40%～50%，下游将对原材料需求有明显拉动。供给方面，刚果（金）矿业部和矿业商会于2016年12 月30 日正式签署发布铜精矿和钴精矿的出口禁令，该禁令已于2017年1 月1 日生效，旨在鼓励矿商在刚果（金）国内进行精炼加工，此举可能短期影响全球钴精矿的供给。新能源汽车用三元电池对钴的需求将是未来的爆发点。我们预计，全球2020年新能源汽车三元电池对钴需求将达到3.56万吨金属当量，相比2015年增长10 倍，整个钴的需求量将达到15万吨左右。我们认为，2017年动力三元电池用钴金属占比有望超过10%，届时将对整个钴的供需平衡起到关键作用，并对钴的价格产生重要影响。钴比锂的稀缺性更强。根据美国地质调查局2016年发布的数据，全球已探明陆地钴资源量约为2500万吨，储量约为710万吨，约有一半集中在刚果（金），而中国的钴资源极为匮乏，目前储量仅为8万吨，占世界总储量的1.1%。我们认为钴的稀缺性强于锂，若按2015年钴需求量计算，全球陆地钴资源储量仅能维持70 多年供应，若长期按2020年钴需求测算值计算，仅能维持40年供应，相比锂来说更加紧缺。

　　据Wind 显示，MB 钴价从最低的10.1 美元/磅涨至15.8 美元/磅，涨幅达到56%，金属钴则从最低的19.5万元/吨涨至30万元/吨，涨幅达到54%。我们认为，2017年钴需求持续增长，供给或将收缩，供需明显紧张，我们仍然坚定看好钴价继续上涨，钴将是新能源汽车产业链中量价齐升最为确定的环节。