2017年中国玻璃价格走势及市场供需预测

核心提示：玻璃，一种透明的半固体半液体物质，在熔融时形成连续网络结构，冷却过程中粘度逐渐增大并硬化而不结晶的硅酸盐类非金属材料。广泛应用于建筑物，用来隔风透光，属于混合物。燃料、纯碱是玻璃生产成本占比最大的两类成本，合计约占总成本的60%以上。玻

　　玻璃，一种透明的半固体半液体物质，在熔融时形成连续网络结构，冷却过程中粘度逐渐增大并硬化而不结晶的硅酸盐类非金属材料。广泛应用于建筑物，用来隔风透光，属于混合物。

　　燃料、纯碱是玻璃生产成本占比最大的两类成本，合计约占总成本的60%以上。玻璃目前有四种主要燃料：一是石油焦（中硫，1.5%-3%硫份），2009年开始大量使用，是目前的主流燃料，主要用于中低端玻璃生产；二是天然气，清洁能源，目前只有少数高端玻璃生产线采用；三是煤制气，原料块煤会产生严重的粉尘污染，主要是沙河、东北与西北等地的中低端玻璃生产线使用；四是燃料油，包括乙烯焦油、煤焦油。

玻璃生产成本中燃料、纯碱占比最高

数据来源：公开资料整理

在产浮法玻璃使用燃料结构

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　　原材料中，纯碱价格波动较大。玻璃原料主要包括纯碱、石英砂、芒硝、白云石、石灰石、长石、碳粉等。其中以纯碱和石英砂占比最大，分别占到54%和27%。纯碱属于化工产业链，为外生成本，所以其价格变动对于玻璃生产成本影响较大。

纯碱占平板玻璃原材料成本的54%左右

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纯碱价格波动较大

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2015年沙河平板玻璃生产成本测算

项目	单位	单价	单耗	单位成本
煤制气	元/吨	600	0.35	210
燃料油	元/吨	1600	0.20	320
天然气	元/方	2.17	217	470
纯碱	元/吨	1450	0.21	309
沙子	元/吨	95	0.69	66
白云石	元/吨	95	0.17	16
石灰石	元/吨	95	0.06	5.24
长石	元/吨	224	0.05	11.07
芒硝	元/吨	564	0.01	4.17
水	元/吨	3.56	0.66	2.35
电	元/度	0.57	13.00	7.41
工资福利	元/吨	-	-	50
环保	元/吨	-	-	60
制适费用	元/吨	-	-	100
生产成本（煤）	元/吨	-	-	840.6
生产成本（油）	元/吨	-	-	950.6
生产成本（气）	元/吨	-	-	1050.6

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　　玻璃行业上市公司主要有旗滨集团、南玻、金晶科技，对应平板玻璃产能分别为15200、9550、5000 吨日熔量，吨成本依次下降，呈现出显著的规模效应。

2015年玻璃上市公司吨成本对比：旗滨集团>南玻>金晶科技

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　　平板玻璃的需求主要来自建筑玻璃、汽车玻璃、太阳能玻璃、电子、家电制造和出口等。地产领域：建筑玻璃在平板玻璃消费中所占的比例高达75%，主要包含玻璃门窗、玻璃幕墙、室内装潢玻璃等，房地产业是平板玻璃的主要消费市场。汽车领域：随着汽车工业的发展，汽车玻璃成为平板玻璃的最主要消费领域之一，约占总量的15%左右，汽车玻璃市场主要包括汽车制造和售后维修。

玻璃需求受地产、汽车影响

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　　关于玻璃需求的测度，由于进口规模较小，可用玻璃产量-年末相对于年初的库存增量去拟合玻璃需求。可以看到，玻璃需求与地产相关性较高，需求量与竣工面积呈正相关关系，即单位竣工面积的玻璃使用量在一定时期内是稳定的。因此可通过房屋竣工面积去预测玻璃需求规模，N年竣工面积=（N-1年的施工面积-N-1年的竣工面积+N年的新开工面积）*竣工率。

　　单位竣工面积的玻璃消耗系数（仅考虑建筑玻璃，剔除汽车玻璃等）长期呈增加趋势，一方面以前窗户面积小且多采用单层玻璃，现在窗户面积扩大且采用双层玻璃；另一方面商品楼、酒店、商场等商住楼占比提升。

玻璃需求与房屋竣工面积相关性较高

类别	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
房屋竣工面积	66,545	72,677	78,744	89,244	99,425	101,435	107,459	100,039	106128
房屋竣工面积增速	-3.5%	9.2%	4.5%	-1.1%	7.3%	2.0%	5.9%	-6.9%	6.1%
单位竣工面积对应的玻璃需求	0.84	0.79	0.79	0.82	0.72	0.76	0.73	0.74	0.73
平板玻璃产量	55,185	56,073	63,026	73,789	71,417	77,899	79,262	73,863	77,403
库存增量	-424	-1296	867	753	3	789	328	-345	200
拟合需求（产量-库存增量）	55,609	57,369	62,159	73,036	71,414	77,110	78,934	74,208	77203
需求增速	-	3.2%	8.3%	17.5%	-2.2%	8.0%	2.4%	-6.0%	4.0%

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　　地产周期显著，3年一轮回未被打破。如果剔除成本影响的话，影响玻璃价格周期的核心因素是供需，进一步考虑供给终究是跟随盈利变化的，则玻璃价格周期的的根源是需求，由于地产需求占比为70-75%，理论上地产决定玻璃价格。2011年以前，玻璃行业充分享受到房地产行业高速发展的红利，2004、2007、2010、2013年是玻璃行业的繁盛时期，伴随而来的也是新增产能的大量投放。近年来，随着经济增速下滑以及产能过剩问题，即使是周期性反弹，也是小幅度和短时间的，价格高点低于以往周期的高点。

玻璃行业周期为3年左右

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　　地产调控决定价格拐点，淡季多为趋势下行的促因。从历史数据看，2005年以来每一轮房地产紧缩政策均会带来销售面积增速的显著回落；同时，玻璃价格与地产销售面积增速走势基本同步。地产销售面积增速高点在时间上领先玻璃价格高点6 个月不等，但均在淡季开始回落：2013年10 月淡季开始回落、2010年11 月淡季开始回落、2007年10 月淡季开始回落、2004年1 月淡季中期回落。

地产销售面积增速高点在时间上领先玻璃价格高点约6 个月，价格一般淡季开始回落

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　　玻璃生产的连续性和到期冷修特征，在景气下行时不能及时停产，在景气上行时复产投产滞后，从而使短缺和过剩更加严重。平板玻璃特殊采用高温热工生产，其生产线一经点火就必须连续生产，既不能停产也不能压产，除非生产经营出现极度困难，一般玻璃企业不会提前防水冷修。同时，玻璃熔窑需要定期停产冷修，大概5~8年停产检修一次，如果集中冷修时期叠加景气向上周期，就会在一定程度上造成供不应求的假象，加剧企业增产扩能动力。

　　供给的粘性会增加行业盈利的波动：供不应求时，因为供给短期无法增加，价格加速上涨；供过于求时，因为供给短期无法减少，价格加速下降。从历史数据看，产能利用率高点略滞后于玻璃价格高点，原因为供需格局反转带来价格下跌时，产能投放仍在增加，供给粘性所致。

产能利用率高点略滞后于玻璃价格高点

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　　库存周期同样会增加波动性。库存清理阶段、库存形成阶段、库存增加阶段和去库存阶段，需求是每个阶段启动的根本原因，库存跟随需求而变动，是因变量而非自变量，并提供增量供给或增量需求，价格在需求和库存变化的带动下而或涨或跌。集中度、产能利用率较低。目前我国平板玻璃行业CR5 总产能占比约为26%、在产产能占比约为34%；CR10 分别约为41%、51%，集中度较低。从产能利用率看，目前约为70%左右，也处于历史地位。

CR5 在产产能市占率仅为34%