1、钼：中国储量丰富占全球40%，主要用于钢铁

　　全球钼资源丰富,根据统计全球钼金属资源储量大约在 1000 万吨左右，主要分布在中国和美洲地区，前四大储量国中国、美国、智利、秘鲁占到全球储量的86%，分布相对比较集中，而中国储量占全球储量的 43%。中国钼资源主要分布在河南、陕西、吉林等地区，三省资源储量占中国总储量的 80%，其中河南资源最为丰富，占国内储量的 40%。

全球钼资源分布情况

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中国钼资源分布情况

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　　近几年全球钼产量相对比较平稳，维持在 24 万吨/年左右，生产相对比较集中，前五大产商产量接近全球产量的50%。2015年全球钼金属产量24.6万吨，中国产量8.4万吨，占全球产量 30%以上。而随着钢铁行业景气度下降，全球粗钢产量增速的下滑，钼供给一直处于过剩状态，2015 年全球钼金属消费量 21.7 万吨，产量过剩 3 万吨，国内钼金属消费约为 6 万吨，产量过剩约 2 万吨。

钼产量与消费情况（万吨）

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　　钼消费方面，全球约 75%左右钼产品以氧化钼或钼铁等钼炉料的形式应用于钢铁业，而其他 25%左右用于钼化工、钼金属制品等行业。钼的消费领域包括建筑工程、机械制造、汽车、造船、航空器、石油管道与钻井平台以及生产催化剂、色素、润滑剂等化工产品，在上述大部分应用领域，钼没有直接替代品。因此，钼消费量与全球粗钢产量保持着高度相关。

钼消费结构 （万吨）

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钼消费与粗钢消费（万吨）

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　　2、钨：国家战略资源，主要用于硬质合金

　　据统计，全球探明钨储量约为 310 万吨，主要集中分布在中国，中国已探明储量 190 万吨，约占全球储量的 61%。中国钨资源主要分布在湖南、江西、河南等地，其中湖南储量最大占中国 45%。。我国钨资源中，白钨矿已探明储量约占全国钨矿总储量的 70%，主要有郴州柿竹园钨锡铋钼多金属矿、栾川三道庄钼钨矿和郴州新田岭钨锡铋钼多金属矿等；黑钨矿已探明储量约占全国钨矿总储量的 29%。

全球钨资源分布情况

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中国钨资源分布情况

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　　钨由于其熔点高、硬度高、密度高、导电性和导热性良好等物理性能特点广泛应用于军工、航天航空、机械加工、冶金、石油钻井、矿山工具、电子通讯和 等领域，是国民经济和现代国防领域不可替代的战略性金属。从消费结构来看，钨主要用于生产硬质合金、钨钢、钨材等，发达国家钨大部分用于硬质合金占钨消费总量的 72%。

发达国家钨消费结构

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中国钨消费结构

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　　据显示，全球在产钨矿山有 27 家，钨精矿产能 11.3 万吨，其中中国 8 万吨，2015 年中国钨精矿产量 7.2 万吨，全球钨精矿产量 8.5 万吨，中国产量约占全球产量84%（折合 100%WO 3 ），国内钨主要生产商为江西钨业集团有限公司、洛阳钼业、江西稀有稀土金属钨业集团有限公司等，由于钨属于战略资源，国家从 2002 年开始对钨生产实施总量控制。消费方面，全球钨消费主要集中在中国、欧洲、美国和日本，2015年中国的钨消费 3.4 万吨，约占全球钨消费量的 50%，而近几年受全球经济总体复苏疲弱影响，全球钨消费总体增速在减缓。

钨产量与消费情况（万吨）

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中国钨产量控制指标（万吨，按100%WO3折算）

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　　3、钨、钼均处于价格底部，有望实现反弹

　　钼行业随着国内外经济形势持续低迷，原油价格不断下跌以及制造业的不景气，国内外钢铁价格加剧下行，含钼钢的需求急剧下降，再加上国内外新型钼矿山的陆续投产，导致钼行业供应量持续攀升，产能过剩加剧。因此自 2008 年金融危机以来，钼价一路走低，至 2015 年一度跌至十年以来的最低点 680 元/吨。

　　钼跌破成本线 ， 价格获支撑 。钼产量和消费量的统计数据表明，钼市场的供给过剩仍在加剧；而且由于钼价长时间在低位运行，导致低成本的副产钼在钼供给结构中的比重持续增加，这对钼价格回升带来较大压力。但是 2015 年钼精矿最低跌至 680 元/吨，全年均价960元/吨，近12年来首次跌破国内主产钼矿山的成本线，我们认为钼价将获支撑，下行空间有限。

钨精矿价格走势（元/吨）

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钼精矿价格走势（元/ 吨度）

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　　国家收储+ 行业联合减产钨价有望反弹。钨价目前处于底部区域，今年以来国家为维持钨价稳定，计划收储钨精矿总量 1 万吨，收储价格或超过 7.3 万元/吨。而中国钨行业2016 年也将计划联合减产，钨精矿产量同比下降 15%，重点骨干企业产量共计减产 1万吨。在国家收储+行业联合减产，供给端有效控制，钨价将逐步实现反弹。