自 2012 年最严限抗令《抗菌药物临床应用管理办法》实施以来，我国对抗生素处方药 市场进行了多次整改，目前抗感染药市场份额已探底逐步回升。新一轮限抗令扩大到村卫 生室，限抗措施进一步升级。根据中康 CMH 监测，2015 年我国抗生素市场规模为 1861 亿元，同比增长 8.4%。抗生素主要的三个大类分别是头孢菌素类、青霉素类和大环内酯类 类，三者合计市场份额约 85%，涉及的主要中间体是 6-APA、7-ACA、7-ADCA。

　　6-APA 是生产半合抗青霉素类抗生素氨苄钠和阿莫西林的重要中间体，7-ACA 主要是 是头孢菌素(β内酰胺类)抗生素中间体，而7-ADCA可作为头孢类抗菌素半合成的中间体， 主要用于合成头孢氨苄、头孢拉定和头孢羟氨苄等市场用量较大的药物。

　　目前政策的高压态势不仅来自于限抗令，环保法的压力也使得污染严重的小厂家逐步淡 出市场，市场格局有望实现集中。价格方面持续探底，预计短期仍在底部区间震荡，长期 价格有望逐步走出底部。

　　（1） 6-APA 近期价格较为平稳，长期有望走出底部区间

　　1、历史价格分析

　　6-APA 的价格在 2008-2010 年间大幅下调，并在 2010 年后持续震荡走 低。仅 2013 年 6 月-2014 年 9 月期间，价格出现过一次小幅度的峰值，最高为 210 元/kg。 此后一直处于下跌状态，2016 年 12 月出现了短暂性回调，12 月 30 日报价 175 元/kg，2017 年 3 月价格在 172.5 元/kg。

6-APA 市场报价走势图

数据来源：公开资料整理

　　2、未来价格分析预测

　　联邦制药的中间体 6-APA 占整个市场 50%以上，半年报显示目前中间体 6-APA 的生产已经接近其盈亏平衡点。随着环保压力的持续加大，政策倒逼市场集中度的 不断提升。2016 年上半年 6-APA 的原料玉米粉价格下调，对于维持 6-APA 稳定生产的作 用。长期来看原料玉米粉的价格存在波动性，按照目前 6-APA 的价格生产企业存在承担亏 损的风险。我们认为目前 6-APA 价格已经探底，并已经出现小幅回调迹象，预计之后保持 震荡走势并有进一步涨价的空间，建议积极关注相关生产企业：联邦制药、科伦药业、现 代制药（旗下威奇达）等。