截至到2016年底我国电解铝总产能4244万吨，而相对于2016年3238万吨的产量而言，产能利用率仅为 76%仍属于产能严重过剩行业。

　　再生铝生产企业主要集中于广东、江浙、重庆、山东等地，四地合计产量占比达 59余分散在全国各地。

　　自 8 月 7 日至 8 月 15 日，国家第四批 8 个中央环境保护督察组全部实现督察进驻。其中对再生铝行业造成巨大影响的主要在江浙、山东两省。此外，四川、青海也有少量中小再生铝企业因此停产超一月，但其总量相对较小，主要影响仍在江浙、山东两地。据统计，江浙、山东两地产能 2000 吨/月以下的中小再生铝企业基本被要求停产。并且，对此地方政府要求限产、停产时间更为提前，早在 6 月底江浙就已有部分地区开始限产，至8 月 10 日后基本处于停产状态，直接导致供应段锐减。据亚洲金属网统计，自 2016 年年底，受环保政策影响，部分再生铝厂就已开始减产、停产，仅 5 月份再生铝减产企业达 57家。受环保督查的影响，再生铝合金企业开工率已降至 50%以下。这些减产、停产产能，基本属于不符合行业准入规范，产能在 3 万吨以下，随着环保督查的持续推进，这些违规产能有望出清。

再生铝合金行业开工率降至 50%以下（单位：%）

数据来源：公开资料整理

　　保守估计，以 2016 年我国新增废铝料回收约为 56 万吨，扣除掉进口下降减少的 17 万吨（统计局数据），2016 年预计新增废铝料供给 30 万吨。而 2016 年中国再生铝产量增长约为 28 万吨（以协会数据 640 万吨产量，同比增速 4.07%计算）。 更重要的是趋势，我们认为在 2016 年，国内废铝料每年的回收体量已经大到了一个临界点，再叠加上增速还要上一个台阶，因此，在下游再生铝行业总产量没有大幅提升的情况下，预计废铝料与铝锭价格之间的差距将会继续拉大。

　　产业趋势的重要推演一！而继续往后推演，随着电解铝供给侧改革逐步深入，电解铝新增产能受限甚至是存量削减刺激铝价上涨情况 （铝锭和废铝会同时上涨、但铝锭涨幅更大），涨价带来的利润快速增加会提升再生铝的产能利用率、预计届时有望从目前的 64%提升到80%左右。在此情况下，再生铝公司新增的废料回收会刺激海外废铝料进口再回升（因为电解铝供给侧改革会让海外废铝料价格再度变得有吸引力起来） 。

　　产业趋势的重要推演二！根据 2010-2015 年我国进口废铝料的量演变测算，未来即便是未来 1 年内再生铝年产量增加 160 万吨，海外废铝能够解决 100 万吨左右，国内按照 450 万吨年增长 15%计算也能解决 67.5 万吨左右，合计能够较好的解决再生铝产能利用率提升带来的废铝料用量提升。

　　因此，我们预测未来 1-2 年，会先看到再生铝公司盈利出现大幅改善（量价齐升） ，接着会看到再生铝企业开工率达到历史高值，而维持约 1 年后，龙头公司大概率开始重新扩张再生铝产能。

　　独享海外低价废铝、国内高价产品的优势。 2017 年 7 月 17 日中国向世界贸易组织（WTO）明确提出，作为禁止进口“洋垃圾”环保活动过程的重要活动，截止 2017 年底，中国将禁止 4 类 24 种固体废料的进口，包括废弃塑胶、纸类、废弃炉渣、与纺织品。据中国有色金属工业协会再生金属分会接到的通知：明年底废五金包括废电线、废电机马达，散装废五金将禁止进口。

　　目前禁止进口的主要是第七类，六类废铝废铜不在禁止的范围内。目前六类和七类的区别是第七类需要拆解才能消费，而六类是可以直接消费。废铝当中类似切片、铝屑、易拉罐等都是可以直接使用。

　　根据测算 2016 年废铝进口量 191.7 万吨，其中第七类占比在 40%-50%左右，这将影响约100万吨左右的废铝。中国作为全球最大的废铝进口国，一旦废七类被禁止进口，将会导致海外废七类废铝因需求大幅收缩而价格走低，与国内废铝价差扩大。