一、PTA需求增长放缓

　　PTA需求已进入缓慢增长阶段。据统计，我国66%的 PTA 用来生产聚酯纤维，17%用于生产聚酯瓶片，10%用于生产聚酯切片，因此 PTA 的市场景气度与下游聚酯行业密切相关。2008 年起，随着下游聚酯行业的快速发展，我国 PTA 需求增长强劲，2012 年消费量达 2,568.1 万吨，同比增速高达 17.4%。而 2013 年后，下游聚酯产量增速放缓。2013-2016 年我国聚酯产量年复合增速仅为 5.4%，明显低于 2012 年的 18.1%，PTA 行业受到波及。2016 年国内 PTA 表观消费量为 3,233.3 万吨，同比增速为 4.1%，自 2013 年起年复合增速仅为 4.6%。出口方面，我国 PTA 出口量保持上行趋势，2016年出口量为 69.5 万吨，同比增长 11.6%，而绝对量较小，影响不大。未来我国聚酯市场扩张将维持低位，对上游 PTA 拉动力度趋弱。

　　三、行业盈利能力处于较低水平

　　PTA行业盈利能力低位震荡，有可能会持续较长时间。由于 PTA 行业长期产能过剩，自 2013 年以来 PTA 盈利空间总体大幅降低，PX-PTA 价差长期处于低位。2015 年上半年虽有古雷爆炸事故导致 PX 大涨，推升 PTA 价格，但是下半年由于油价继续探底，成本塌陷，加上行业存在新增产能，各大 PTA 工厂不得不联合减产。2016 年后油价震荡反弹，下游需求复苏，PTA 利润小幅增加。总体来看，由于产能过剩问题严重，PTA盈利仍处于低位震荡状态。从龙头企业 PTA 吨毛利情况可以看出，2016 年恒逸石化 PTA吨毛利下降到近 5 年来最低水平，仅为 115.6 元。综合判断，未来 PTA 盈利能力或将中长期底部震荡。

PTA 价格及价差

数据来源：公开资料整理