天然橡胶和合成橡胶存在相互替代关系，丁二烯涨价将带动合成橡胶涨价，合成橡胶价 格上涨将带动天然橡胶价格跟涨。历史上，天然橡胶价格通常比合成橡胶高约 2600 元/吨。 2016年第四季度以来，下游橡胶需求稳定，且国内外多个丁二烯抽提装置突发停产或检修，导 致丁二烯供应紧张，价格持续走高，并带动合成橡胶价格一路走高，出现了天胶与合成橡胶 价格倒挂的情况。

天然橡胶与合成橡胶价格与价差（元/吨）

数据来源：公开数据整理

　　橡胶下游需求最坏时刻已经过去。2016 年 11 月 3 日，美国海关发布公告，根据 WTO 规则及1930年关税法的要求，美国商务部在反补贴初裁执行120天之后暂停征收反补贴税， 因此美国海关自 2016 年 11 月 2 日起将不再对进口自中国的卡车客车轮胎征收反补贴税，我国轮胎出口量将逐步恢复。另外，特朗普执政后将在美国大兴基建工程建设，美国轮胎需求 量有望快速增长。

　　国内轮胎需求稳定增长。从 2016 年 9 月 21 日起，我国正式执行新的治理车辆非法超限 超载标准，这将在较长时间内刺激国内重卡的需求量，并带动下游轮胎的需求。2016 年 10 月国内重卡市场共销售各类车型约 6.74 万辆，同比增长 49%，11 月重卡销量 8.8 万辆，环 比继续增长 30%。截止 11 月 18 日，全钢胎企业开工率为 69.98%，半钢胎开工率 73.63%。

　　在供给收紧和需求增长的格局下，在 2017~2018 年两年间，随着丁二烯价 格继续上涨，合成橡胶价格将继续跟涨，天胶存在十分强烈的补涨预期，不排除天胶价格涨 至 2011 年 40000 元/吨的可能性。