随着美国经济的向好、劳动力市场的复苏，美联储再次加息将是大概率事件，美国货币政策收紧正在逐渐兑现；欧元区低利 率政策已经执行很多年，货币政策已经使用到极限，却依然没有摆脱通缩的困扰；日本央行宽松的货币政策并未让经济摆脱 低迷，目前已经将政策的重心转向财政政策；中国央行参事也提出，可以考虑加息以稳定汇率的建议。尤其是美国总统大选 后，特朗普推出的宽财政和减税的政策，进一步确认了美国货币政策刺激退出、财政政策上位的变化。自特朗普当选后，美 国债券市场遭遇抛售，10年期和30年期国债收益率均创下了10个月以来新高。债券遭到抛售的情况不仅是在美国，包括欧 洲、日本、中国在内的国家，10年期国债收益率均出现上行的走势。从金价走势看，其与实际利率呈现负向的运行关系。我 们判断未来美国宽财政、紧货币的政策仍会维持，实际利率回升对金价走势形成制约。

全球主要经济体十年期国债收益率

数据来源：公开数据整理

黄金价格与实际利率走势（单位：美元/盎司，%)

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