受大宗商品价格集体下跌影响，LME锡价在2016年曾跌至13300美元/吨。价格的下跌导致全球锡产量的下滑，2015年前 10大锡企中仅一家产量同比增加，其余九家均为下降。从中国产量看，中国矿山减产的迹象明显。

　　全球锡市场中最大的变数是缅甸矿。由于缅甸地区缺乏对资源的合理保护，一些矿主私挖滥采导致缅甸锡精矿供给的持续增 加。由于缅甸矿山大部分属于露天矿，开采成本低，锡价下跌并未影响当地矿石供给，再加上当地的选矿厂的产能和技术提 高，积累的低品位、难处理矿石得以处理，全球锡精矿减产被缅甸矿石产量增加予以部分弥补。2015年中国锡矿石进口量29.14 万吨，同比增加64%，其中有98%的进口源自缅甸。从目前的数据看，缅甸矿山生产依然活跃。2016年1-10月，中国锡矿石进口量38.37万吨，进口缅甸矿石量同比增加87%，其中有99.7%的进口源自缅甸。

　　锡的供给中另一个主要的来源是再生锡，它的供给量与锡价密切相关。随着锡价的反弹，再生锡的供给量将会增加。

　　从成本看，锡价在2016年表现出色，价格从13000美元涨至21850美元。锡价13000美元时，全球25%的产能为现金亏损； 锡价上涨至21850美元时，全球锡矿山可以全部实现现金盈利，进一步减产的可能性下降。

全球前十大精炼锡企业产量变化

数据来源：公开数据整理

中国精炼锡原料来源（单位：千吨）

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　　由于锡价反弹，再生锡未来供给将会增加，矿山进一步减产意愿下降，缅甸矿山生产依然活跃，2017年全球锡供 给将会多于2016年。

中国锡矿石缅甸进口占比（单位：吨）

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全球锡矿石成本曲线（美元/吨，%）

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　　从需求看，锡的主要应用领域是电子焊料，与半导体行业变化密切相关。从全球半导体行业销售额看，放缓的迹象明显。同 时，电子产品小型化的趋势导致单位用锡量的减少。从2010-2015年全球锡的需求看，整体相对稳定。从全球锡的需求国家 看，中国是最大的消费国，中国消费量的变化直接决定了全球消费的变化。国际锡业协会（ITRI）预计，到2020年中国锡消 费增量为1.2万吨，复合增速1.6%，增速偏低。

全球半导体行业销售额（单位：十亿美元）

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全球锡需求（单位：万吨

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　　当锡价超过22500美元/吨时，可以平衡中长期锡的需求发展，目前的锡价与此价格接近。受供给可能 增加的影响，锡价的继续上涨需要得到来自需求层面的支持。