一、 玻纤景气现状分析

　　2016年风电装机增速回落，玻纤纱需求增速回归常态，产能略有增量，供需边际较 2015年有所弱化，玻纤纱景气有所回落。

　　2015 年风电抢装的需求红利释放完成，2016 年风电装机回落明显，1-10 月全国新增风 电装机量约 10.0GW，同比下降 27.64%。风电抢装脉冲式驱动不再，玻纤纱需求增速 回归常态。

　　国内池窑产能略有增量。截止 2016 年 11 月国内池窑总产能为 386.7 万吨，较年初增 加约 5%；冷修产能亦较年初增加约 10 万吨；实际在产产能仅增加约 2-3%。

　　从玻纤纱价格表现来看，缠绕直接纱（可应用于风电）价格下降较为明显， 毡用合股纱价格调整幅度相对直接纱弱。

风电发电设备新增容量累计增速：%

数据来源：公开数据整理

2016 年以来玻纤池窑总产能以及冷修情况变动明细
总产能：万吨
在产产能：万吨
冷修产能：万吨
2016年1月
368.2
327.3
40.9
2016年2月
369.2
333.2
36
2016年3月
369.2
333.2
36
2016年4月
379.2
338.4
40.8
2016年5月
379.2
343.4
35.8
2016年6月
382.7
349.9
32.8
2016年7月
382.7
349.9
32.8
2016年8月
382.7
344.9
37.8
2016年9月
382.7
325.9
56.8
2016年10月
386.7
334.9
51.8
2016年11月
386.7
334.9
51.8

数据来源：公开数据整理

无碱 2400 缠绕直接纱价格走势（元/吨）

数据来源：公开数据整理

无碱 2400 毡用合股纱价格走势（元/吨）

数据来源：公开数据整理

　　二、2017 年玻纤景气预测

　　玻纤行业需求增长平稳，2017 年上游玻纤纱景气度变化需关注明年国内池窑产能 的投放节奏。若新增池窑产能大幅超过冷修量，则行业供需边际将进一步弱化。

　　预期行业需求增速将逐步回归至 GDP 增速附近。玻璃纤维及制品终端应用领域多样， 在国民经济各板块（建筑建材、交通运输、工业、能源、娱乐休闲、国防等）均有应用， 行业稳定增速在 GDP 增速附近。

　　2014 年下半年开始玻纤行业景气阶梯走高，企业盈利显著改善，投资冲动再萌生，目 前行业在建产能约达 61 万吨，占现有总产能约 16%。考虑池窑建设周期，2017 年中 期前后产能投放有望进入密集期，若届时新增产能大幅超过冷修产能、行业景气有进一 步回调风险。