一、 玻璃行业盈利水平分析

　　玻璃经历过一轮自发产能去化，2016 年地产需求复苏、玻璃供需边际偏紧推动行 业持续降库存，价格提涨、行业盈利水平创近几年新高。

　　2015 年开始玻璃行业经历长期亏损后产能收缩加快，去产能趋势延续至 2016 年 5 月。 2016 年 5 月末玻璃在产产能约 7.8 亿重箱，较 2014 年 5 月最高峰水平降幅约 11%。

　　2016年玻璃需求有所回升，2016 年 1-10 月平板玻璃产量约 6.5 亿重箱，同比增约 4.7%。

　　行业库存周转天数由年初的约 18 天下降至三季度的约 14 天。

　　2016 年 1-11 月全国玻璃均价约 64.6 元/重箱，同比增 14.3%。

　　行业盈利水平显著改善。以全国玻璃原片龙头旗滨集团业绩来看，2016 年 1-9 月净利 润同比增幅达 268%。

6 全国平板玻璃产量累计同比（%）

数据来源：公开数据整理

全国平板玻璃在产产能（万重箱）

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全国浮法玻璃均价走势（元/吨）

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全国玻璃库存量及周转天数情况

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玻璃行业盈利水平变动情况

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　　二、 玻璃景气展望

　　地产调控及产能复产加速背景下，2017 年景气承压

　　2017 年玻璃需求展望因缺乏基建支撑弱于水泥，同时2016年的高盈利景气驱动复产热 情萌发、新增/复产产能较多，预计 2017 年行业景气承压。

　　玻璃需求 75%来自于房地产，地产投资趋势性下行将持续拖累行业需求增长。

　　截至目前，全国总共有 356 条浮法玻璃生产线；实际正常在产生产线约 226 条、产 能为 8.69 亿重量箱，在产产能同比升约 10.3%、绝对额趋近 2014 年的最高峰水平。

　　此外，根据相关统计数据，目前玻璃行业建成未投产、在建、拟建的生产线的 生产线有 28 条，合计年产能约 10400 万重箱，占目前全国玻璃产能约 10.6%，后 续新增产能压力不小。